互联网独角兽公司估值方法研究

互联网独角兽公司估值方法研究

随着互联网平台的飞速崛起,“独角兽”大规模涌现。科技创新、电子商务使互联网“独角兽”们融入国民生活和经济生产的方方面面,逐步成为中国经济高水平发展的重要驱动力。相较于传统企业,互联网独角兽企业具有用户至上、科技为主、融资借力能力强等特征。尽管传统价值评估模型是企业估值理论的根基,但对互联网独角兽企业而言,鉴于其评估过程存在尚未实现盈利、无稳定现金流、存续历史短暂、无可比公司等难点,传统估值方法不再适用。同时,互联网独角兽经营过程中具有高风险性,该风险导致的公司未来盈利的不稳定性恰恰反映了企业中包含潜在期权价值。由此本文从互联网独角兽公司的特征、评估难点以及价值构成出发,提出公司价值由现有业务价值和潜在期权价值这两个部分组成,实物期权方法更加适用于对该类企业进行估值。本文介绍了传统企业估值和实物期权相关理论与内涵,在充分考虑各估值方法的适用性和互联网独角兽企业的特殊性等因素的基础上,将传统自由现金流贴现方法与考虑股利派发的实物期权模型结合,并运用齐普夫定律对实物期权模型中的参数做进一步调整,构建出适用于互联网独角兽企业的估值体系。然后运用案例分析法,对2018年度刚上市“毕业”的互联网独角兽企业—触宝科技的总体价值进行估算,并对其余18家互联网独角兽企业估值结果进行验证,为企业相关投资者与经营管理者提供良好的决策指导。通过研究发现,经过修正的实物期权模型能够更加准确、真实地衡量互联网独角兽价值,为我国新兴互联网企业价值评估提供一定参考。

基本信息

题目互联网独角兽企业估值方法研究
文献类型硕士论文
作者姚翠霞
作者单位南京邮电大学
导师王子敏
文献来源南京邮电大学
发表年份2020
学科分类经济与管理科学
专业分类企业经济,信息经济与邮政经济,金融,证券,投资
分类号F49;F275;F832.51
关键词互联网独角兽企业,价值评估,实物期权模型
总页数:70
文件大小:2289K

论文目录

摘要
Abstract
第一章 绪论
  1.1 研究背景及研究意义
  1.2 国内外研究现状
    1.2.1 企业价值评估理论的相关研究
    1.2.2 传统价值评估方法的相关研究
    1.2.3 实物期权模型的相关研究
    1.2.4 互联网独角兽企业价值评估的相关研究
    1.2.5 文献述评
  1.3 研究内容与技术路线
    1.3.1 研究内容
    1.3.2 技术路线
  1.4 研究方法及创新点
    1.4.1 研究方法
    1.4.2 本文创新点
第二章 企业价值评估理论及方法
  2.1 企业价值评估相关理论
  2.2 传统企业价值评估的方法
    2.2.1 成本法
    2.2.2 市场法
    2.2.3 收益法
  2.3 实物期权法论述与定价模型
    2.3.1 实物期权理论
    2.3.2 实物期权的分类
    2.3.3 实物期权的定价模型
  2.4 本章小结
第三章 互联网独角兽企业概况及特征
  3.1 互联网独角兽企业概念与发展现状
    3.1.1 互联网独角兽企业概念
    3.1.2 互联网独角兽企业发展现状
  3.2 互联网独角兽企业特征
    3.2.1 用户至上
    3.2.2 技术为先
    3.2.3 无摩擦经济效应
    3.2.4 融资能力和借力能力强
  3.3 基于互联网独角兽企业特征的商业模式
  3.4 互联网独角兽企业价值评估难点
    3.4.1 尚未实现盈利
    3.4.2 存续历史短暂
    3.4.3 潜在价值巨大
    3.4.4 高收益与高风险同在
  3.5 本章小结
第四章 互联网独角兽企业价值评估体系构建
  4.1 企业价值评估体系构建原则及目标
    4.1.1 互联网独角兽企业价值评估体系构建的原则
    4.1.2 互联网独角兽企业价值评估体系构建的目标
  4.2 互联网独角兽企业价值评估方法适用性分析
    4.2.1 传统估值方法及其缺陷
    4.2.2 实物期权法的适用性分析
  4.3 基于实物期权的价值评估框架
  4.4 互联网独角兽企业现有业务价值
  4.5 互联网独角兽企业潜在期权价值
    4.5.1 考虑分红的修正B-S模型
    4.5.2 修正B-S模型参数的确定
  4.6 非财务维度影响因素
    4.6.1 企业发展阶段
    4.6.2 模式差异
    4.6.3 投资目的
  4.7 本章小结
第五章 案例分析
  5.1 案例选择
    5.1.1 触宝科技公司概况
    5.1.2 触宝科技业务分析
    5.1.3 触宝科技核心竞争力分析
  5.2 基于DCF法的触宝科技现有业务价值评估
    5.2.1 自由现金流预测
    5.2.2 加权资本成本估算
  5.3 基于B-S模型的触宝科技潜在期权价值评估
    5.3.1 B-S模型参数确定
    5.3.2 基于修正实物期权模型的评估结果
  5.4 基于成本法的触宝科技价值评估
  5.5 基于市场法的触宝科技价值评估
  5.6 评估结果分析
  5.7 评估模型行业应用
  5.8 本章小结
第六章 研究结论、不足与展望
  6.1 研究结论
  6.2 研究局限
  6.3 研究展望
参考文献
附表
致谢

参考文献

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[6] 打造独角兽企业的“热带雨林” 全球独角兽企业500强大会永久落户青岛[J]. 走向世界 2020(50)
[7] 2020北京独角兽企业发展报告[J]. 科技智囊 2021(01)
[8] 营造良好的制度环境,促进独角兽企业创新发展[J]. 中国产经 2020(24)
[9] 中小城市如何培育独角兽企业——以苏州为例[J]. 企业科技与发展 2020(12)
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